AI资本开支回报率仅4%，市场重新评估算力链价值

微软、谷歌、亚马逊和Meta等科技巨头2026年AI资本开支预计达7300亿美元，但直接AI年收入仅约250亿美元，回报率仅4%。市场从奖励花钱转向惩罚花钱，资本开支与芯片股相关性降至四年半最低点。五大厂商表外还有1.65万亿美元未入表的义务，Oracle信用评级已降至垃圾级仅剩一档。